متطلبات ترخيص الترميز حسب الولاية القضائية ٢٠٢٥

دليل الترخيص: تغطي هذه المقالة متطلبات الترخيص. للمعلومات التنظيمية والامتثال الشاملة، راجع دليل الترميز والتنظيم والضرائب والامتثال العالمي ٢٠٢٥.

واحدة من أكبر العقبات أمام منصات الترميز والمُصدرين هي التنقل في المشهد التنظيمي العالمي المجزأ. على عكس التمويل التقليدي بمعاييره المتناسقة، تختلف لوائح الترميز بشكل كبير حسب الولاية القضائية. يغطي هذا الدليل الأسواق الرئيسية.

للفهم الأساسي، راجع الدليل الشامل للترميز والأصول الحقيقية. استكشف الأُطر القانونية التفصيلية في دليل الهيكل القانوني للترميز.

فهم الفئات التنظيمية#

قبل الغوص في ولايات قضائية محددة، افهم النهج التنظيمية الثلاثة الرئيسية:

١. النهج التوجيهي#

• الخاصية: قواعد صارمة؛ الرموز يجب أن تتناسب مع فئات قائمة
• أمثلة: SEC الأمريكية، FCA البريطانية
• التحدي: الأصول المرمزة غالباً لا تتناسب بسهولة مع الفئات القائمة

٢. النهج التقدمي#

• الخاصية: أُطر جديدة مصممة خصيصاً للرموز
• أمثلة: سنغافورة (MAS)، مالطا، سويسرا، الإمارات
• الفائدة: مصمم للترميز؛ موافقة أسرع

٣. النهج التقييدي#

• الخاصية: ترميز محدود أو غير مسموح
• أمثلة: الصين، روسيا (محدود)
• الأثر: يحجب المنصات فعلياً

الولايات المتحدة (لوائح SEC)#

تصنيف الرموز الأمنية#

تطبق SEC اختبار هاوي (من قضية SEC ضد Howey):

• يتضمن استثمار أموال
• في مشروع مشترك
• توقع أرباح
• مستمدة من جهود الآخرين

إذا اجتاز الرمز اختبار هاوي، فهو ورقة مالية ويتطلب تسجيلاً.

الإعفاءات المتاحة#

الإعفاء	الوصف	الجدول الزمني	التكلفة
التسجيل الكامل (Form S-1)	إفصاح كامل	٦-١٢+ شهر	٥٠٠ ألف - ٢ مليون+ دولار
Reg A+	عملية مبسطة	٣-٦ أشهر	١٠٠-٢٥٠ ألف دولار
Reg D 506(c)	معتمدون فقط	٢-٤ أسابيع	١٠-٥٠ ألف دولار
Reg CF	تمويل جماعي؛ ٥ مليون كحد أقصى	٢-٣ أشهر	٥٠-١٠٠ ألف دولار

متطلبات الوسيط-التاجر#

إذا كنت تقدم رموزاً للجمهور، تحتاج:

• تسجيل وسيط-تاجر (عضوية FINRA)
• البديل: استخدام وسيط-تاجر مسجل (منصة ATS)
• التكلفة: ٥٠٠ ألف - ٣ مليون+ دولار سنوياً

---

المملكة المتحدة (لوائح FCA)#

تصنيف الرموز#

تصنف FCA الرموز كـ: ١. رموز الدفع: "العملات المشفرة" - تنظيم محدود ٢. رموز الخدمات: تنظيم محدود إذا كانت وظيفية ٣. الرموز الأمنية: تنظيم كامل كأدوات مالية ٤. رموز النقود الإلكترونية: منظمة إذا كانت آلية دفع

متطلبات التفويض#

• المنصات التي تقدم رموزاً أمنية تحتاج تفويض FCA
• رسوم الطلب: ٥٠٠ ألف - ٢ مليون جنيه
• الجدول الزمني: ٦-١٢ شهر
• الرسوم السنوية: ١٥-١٠٠ ألف جنيه

---

الإمارات العربية المتحدة#

هيئة تنظيم الأصول الافتراضية (VARA) - دبي#

تأسست في أبوظبي، تنظم VARA:

• جميع الأصول الافتراضية والخدمات ذات الصلة
• الرموز إذا كانت لها خصائص مالية

فئات الترخيص#

الفئة	النشاط	المتطلب
VASPs	تداول الأصول الافتراضية	ترخيص كامل مطلوب
الأمناء	خدمات الحفظ	ترخيص كامل مطلوب
المنصات	الإصدار/التداول	ترخيص مطلوب
المُصدرون	إصدار الرموز فقط	قد لا يحتاج ترخيص

الجدول الزمني والتكلفة#

• الجدول الزمني: ٢-٤ أشهر
• رسوم الترخيص: ٢٥-١٠٠ ألف دولار سنوياً
• الإيداع الأولي: ١٠٠-٥٠٠ ألف دولار

سلطة دبي للخدمات المالية (DFSA)#

تنظم DFSA في مركز دبي المالي العالمي (DIFC):

• أكثر صرامة من VARA
• تغطي الرموز الأمنية تحديداً
• مفضلة من المُصدرين الدوليين
• عملية مشابهة لـ FCA البريطانية

---

سنغافورة (سلطة النقد - MAS)#

النهج التنظيمي التقدمي#

تتخذ سنغافورة نهجاً محايداً للرموز:

• الرموز الشبيهة بالعملات المشفرة: تنظيم محدود
• الرموز الشبيهة بالأوراق المالية: لوائح الأوراق المالية (SFA)
• رموز الدفع: تنظيم المدفوعات الإلكترونية

ترخيص منصات الترميز#

ترخيص خدمات أسواق رأس المال (CMSL)

• مطلوب للتداول/التعامل في الرموز الأمنية
• التكلفة: ١٠-٥٠ ألف دولار رسوم ترخيص
• الجدول الزمني: ٦-٨ أسابيع
• الرسوم السنوية: ٥-٢٠ ألف دولار

المزايا#

• الموافقة الأسرع: ٤-٦ أسابيع عادةً
• أوضح إرشادات: نشرت MAS أُطر الترميز
• السمعة الجيدة: اعتراف دولي

---

قطر (مركز قطر للمال)#

متطلبات الترخيص#

ترخيص خدمات الاستثمار:

• مطلوب لخدمات الترميز
• الفئات: استشارية، ترتيب، تداول، حفظ

ترخيص مزود خدمات الأصول الرقمية:

• لمنصات الأصول الرقمية
• متطلبات محددة للترميز

الجدول الزمني والتكلفة#

• الجدول الزمني: ٤-٨ أشهر
• رسوم الطلب: ٥-٢٠ ألف دولار
• الرسوم السنوية: ١٠-٥٠ ألف دولار

المزايا#

• إطار تنظيمي واضح
• موقع استراتيجي في الخليج
• ضريبة شركات ١٠٪
• لا ضريبة دخل شخصية

---

البحرين (مصرف البحرين المركزي)#

الإطار التنظيمي#

لوائح الأصول المشفرة ٢٠١٩:

• إطار شامل
• وحدة التقنية المالية التنظيمية
• صندوق اختبار تنظيمي

الترخيص#

• ترخيص VASP مطلوب
• الجدول الزمني: ٣-٦ أشهر
• التكلفة: ٥٠-٢٠٠ ألف دولار

المزايا#

• رائدة في تنظيم الأصول المشفرة
• مقر أيوفي العالمي
• مركز التمويل الإسلامي

---

سويسرا (FINMA)#

تصنيف الرموز#

تميز FINMA: ١. رموز الدفع: أدنى تنظيم ٢. رموز الخدمات: تنظيم منخفض ٣. الرموز الأمنية: تنظيم أوراق مالية كامل ٤. الرموز الهجينة: معاملة مجمعة

الترخيص#

• ترخيص مصرفي: مطلوب للحفظ أو الإقراض
• VASP غير مصرفي: يمكن العمل مع امتثال AML
• التكلفة: ٥٠-٥٠٠ ألف فرنك سويسري
• الجدول الزمني: ٢-٣ أشهر لـ VASP غير مصرفي

المزايا#

• إرشادات واضحة (نشرت FINMA إرشادات من ٣ أجزاء)
• كفاءة ضريبية
• زوغ: مركز "وادي الكريبتو" مع بنية تحتية

---

الاتحاد الأوروبي (إطار MiFID II)#

النهج التنظيمي#

يطبق الاتحاد الأوروبي MiFID II القائم على الرموز الأمنية:

• إذا كان الرمز أداة مالية، يطبق MiFID II
• المقدمون يحتاجون تصريحاً في دولة عضو
• التجوال متاح (ترخيص واحد عبر الاتحاد الأوروبي)

اختلافات الدول الأعضاء#

البلد	النهج	الملاحظات
ألمانيا	صارم	قانون أوراق مالية كامل
فرنسا	تقدمي	إرشادات AMF
البرتغال	داعم	مركز صديق للكريبتو
مالطا	الأكثر تقدماً	لكن تحت رقابة الاتحاد الأوروبي

الجدول الزمني والتكلفة#

• يختلف حسب الدولة العضو: ٦-١٢ شهر
• رسوم الترخيص: ٥٠-٥٠٠ ألف يورو
• السنوي: ٢٠-٢٠٠ ألف يورو

---

مقارنة الولايات القضائية الرئيسية#

الولاية القضائية	الجدول الزمني	التكلفة	الوضوح	الأفضل لـ
سنغافورة	٤-٦ أسابيع	١٠-٥٠ ألف دولار	✅ عالي	بوابة آسيا
الإمارات (VARA)	٢-٤ أشهر	٢٥-١٠٠ ألف دولار	✅ عالي	الخليج/MENA
قطر (QFC)	٤-٨ أشهر	٥-٢٠ ألف دولار	✅ عالي	الخليج/إقليمي
البحرين	٣-٦ أشهر	٥٠-٢٠٠ ألف دولار	✅ عالي	التمويل الإسلامي
سويسرا	٢-٣ أشهر	٥٠-٥٠٠ ألف فرنك	✅ عالي	أوروبا
أمريكا	٦-١٢+ شهر	٥٠٠ ألف - ٢ مليون+ دولار	⚠️ معقد	أكبر سوق
المملكة المتحدة	٦-١٢ شهر	٥٠٠ ألف - ٢ مليون جنيه	✅ جيد	أوروبا

---

الاستراتيجية العملية للمُصدرين العالميين#

المرحلة الأولى: اختيار السوق الأساسي#

١. سنغافورة: الأسرع، الأوضح، بوابة آسيا ٢. المملكة المتحدة: الوصول الأوروبي، إطار قوي ٣. الإمارات: مركز MENA، نمو سريع ٤. أمريكا: أكبر سوق لكن الأبطأ

المرحلة الثانية: بناء بنية الامتثال#

• إشراك مستشار قانوني محلي
• استخدام منصات رموز مع دعم متعدد الولايات القضائية
• بناء أنظمة KYC/AML مبكراً

المرحلة الثالثة: التوسع الجغرافي المرحلي#

• البدء بالسوق الأساسي
• إضافة سوق ثانٍ في ٣-٦ أشهر
• التوسع يبطئ عادةً بعد ٣ أسواق

---

الأسئلة الشائعة#

س: هل أحتاج ترخيصاً إذا كنت مُصدراً فقط (لست منصة)؟#

ج: يعتمد على الولاية القضائية. أمريكا: عادةً نعم. المملكة المتحدة: نعم. سنغافورة/الإمارات: عادةً لا. استشر مستشاراً محلياً.

س: ما أرخص طريقة لإطلاق أصول مرمزة؟#

ج: الإمارات/سنغافورة: ٥٠-١٥٠ ألف دولار شاملاً. مالطا: ٣٠-١٠٠ ألف دولار (لكن رقابة الاتحاد الأوروبي). تجنب الاتحاد الأوروبي كسوق أول (مكلف).

س: كم من الوقت حتى أتمكن من بدء بيع الرموز؟#

ج: الأسرع: سنغافورة (٤-٦ أسابيع). المتوسط: ٣-٤ أشهر. الأبطأ: أمريكا/الاتحاد الأوروبي (٦-١٢+ شهر).

س: هل يمكنني استخدام منصة بدلاً من الحصول على ترخيص خاص بي؟#

ج: نعم، إذا كانت المنصة تحمل التراخيص اللازمة. بيدكس ومنصات مثل Securitize وPolymath لديها تراخيص متعددة الولايات القضائية.

س: متى ستتناسق اللوائح؟#

ج: ٥-١٠ سنوات كحد أدنى. مبادئ IOSCO لا تزال قيد التطوير. لا تتوقع اتساقاً عالمياً قريباً.

---

الخلاصة#

ترخيص الترميز يتطور بسرعة لكنه لا يزال مجزأاً. النهج الأذكى:

١. اختر سوقك الأول بشكل استراتيجي (يُوصى بسنغافورة أو الإمارات) ٢. وظف مستشاراً قانونياً محلياً ممتازاً - ليس اختيارياً ٣. استخدم منصات راسخة تتعامل مع الامتثال ٤. خطط لتعدد الولايات القضائية من اليوم الأول ٥. خصص ميزانية ١٠٠-٥٠٠ ألف دولار للترخيص والامتثال في السوق الأول

الأخبار الجيدة: كل مركز مالي رئيسي لديه الآن أُطر ترميز واضحة. الأخبار السيئة: كلها مختلفة. خطط وفقاً لذلك.

---

تعلم المزيد: التنظيم والامتثال#

الدليل التنظيمي الشامل:
← دليل الترميز والتنظيم والضرائب والامتثال العالمي ٢٠٢٥ - الإطار التنظيمي الكامل

مقالات تنظيمية ذات صلة:

• دليل ضرائب الترميز ٢٠٢٥ - الامتثال الضريبي
• لوائح الترميز في السعودية: الدليل الكامل ٢٠٢٥ - اللوائح السعودية
• فرصة الترميز في قطر: دليل إطار مركز قطر للمال - الإطار القطري

الخطوات التالية:

• تواصل مع فريق التنظيم للإرشادات حول الترخيص
• احجز استشارة - احصل على دعم الامتثال

---

إخلاء مسؤولية: هذه المقالة تعليمية فقط. لوائح الأوراق المالية معقدة وخاصة بالولاية القضائية. استشر مستشاري أوراق مالية مؤهلين في ولاياتك القضائية المستهدفة قبل المتابعة مع الترميز.